新股排查丨阿拉丁产品毛利率下滑,市场占有率较低(阿拉丁净利润)

近日,上海阿拉丁生化科技股份有限公司(股票代码:688179.SH)发布《首次公开发行股票并在科创板上市招股意向书》,宣布在科创板上市。拟发行股票2523.3万股,发行价为19.43元/股,发行市盈率为30.79倍,保荐机构为西部证券。

阿拉丁成立于2009年,属于科学研究和技术服务业。是一家集研发、生产及销售为一体的科研试剂制造商,业务涵盖高端化学、生命科学、分析色谱及材料科学四大领域,同时配套少量实验耗材,主要依托自身电子商务平台实现线上销售,使用者多为科学家与工程师。据招股书的描述,在全国化学试剂信息站的国内试剂品牌综合评价调查中,公司自主打造品牌“阿拉丁”在化学试剂品种的选择方面连续3年位列榜首39,是国内品种最丰富的科研试剂生产商之一。

10月14日,公司将开放网上申购,这家新股如何?又有哪些风险点值得注意?南财AI新闻实验室新股排查课题小组来为大家拆一拆。

市场占有率较低

新股排查丨阿拉丁产品毛利率下滑,市场占有率较低(阿拉丁净利润)

先来看公司整体的营收和净利润情况。2017至2019年,公司实现营收分别为1.27亿元、1.66亿元和2.10亿元,2019年同比增长26.05%,较2018年增速略微放缓。同期扣非净利润分别为3097万元、5172万元和6388万元,2019年净利润同比增长23.52%,较2018年同样放缓,低于营收增速。

从招股书最新的数据来看,公司2020年上半年实现营业收入9146万元,同比下降3.68%,扣非净利润为2271万元,同比下降20.79%,净利润下降更明显。公司解释由于疫情导致企业单位延迟复工、高等院校延迟复学,公司及主要客户、主要供应商的生产经营受到一定程度的影响,公司的业绩也受到不利影响。

新股排查丨阿拉丁产品毛利率下滑,市场占有率较低(阿拉丁净利润)

接着来拆分公司的主营业务构成。公司主营业务收入为科研试剂、试验耗材的销售收入,科研试剂根据产品性质和下游应用领域分为高端化学、生命科学、分析色谱和材料科学。报告期内,科研试剂收入作为公司的核心技术产品收入稳步增长,收入由2017年的1.21亿元上升至2019年的1.97亿元,复合增长率为62.6%。占比分别为96.90%、97.09%和97.01%,保持在95%以上。

同时,为增加客户粘性、满足用户“一站式”采购需求,公司配套了少量实验耗材供客户选购,报告期内,随着科研试剂收入的快速增长,公司实验耗材收入也有所增长,收入由2017年的388万元上升至2019年的607万元,复合增长率为56.44%,占比在3%左右。

虽然公司产品的收入稳步增长,但是市场占有率仍然较低,且国内科研试剂市场90%以上的市场份额被外资企业控制。报告期内,公司在国内科研试剂及实验耗材市场市场占有率分别为0.17%、0.20%及0.22%,激烈的市场竞争环境可能对公司生产经营和盈利能力造成不利影响。

管理费用率远高于同行

新股排查丨阿拉丁产品毛利率下滑,市场占有率较低(阿拉丁净利润)

公司各产品的毛利率如何?科研试剂作为公司的核心产品,是公司毛利贡献的主要来源。报告期内,科研试剂的毛利率分别为73.72%、74.09%和71.95%,呈现小幅波动下滑的趋势。

相对应地,试验耗材的毛利率分别为56.14%、50.46%和47.40%,呈下降趋势,公司解释主要是报告期内公司降低了实验耗材毛利率期望值,下调了部分实验耗材销售定价,且不定期进行促销活动以配合科研试剂销售所致。

公司的主营业务毛利率与核心产品科研试剂的毛利率变动较为一致,报告期内,公司主营业务毛利率分别为73.17%、73.41%和71.22%,呈现小幅波动下滑的趋势。但报告期内仍高于同行业公司(BioVision、药石科技泰坦科技)的平均水平。公司解释主要是公司产品结构异于同行业公司所致。

新股排查丨阿拉丁产品毛利率下滑,市场占有率较低(阿拉丁净利润)

最后来看公司的费用管控能力如何?报告期内,公司期间费用分别为5284万元、5857万元和7141万元,期间费用金额逐年上升,期间费用率分别为41.77%、35.22%和34.07%,呈下降趋势。

期间费用中,管理费用的比重最高,报告期内,公司管理费用率分别为22.26%、17.71%和16.44%,远高于同行业公司的平均水平。阿拉丁解释公司目前正处于快速上升期,为支持公司业务规模的增长及电商销售模式,部门相关人员数量配备充足,计入管理费用的职工薪酬较高,且公司专注于科研试剂细分领域,销售收入规模较小,导致公司管理费用占营业收入的比例较高。

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