财务报表分析(2)（财务报表分析2021年4月真题及答案）

以下内容接上篇 财务报表分析(1)

第三节　管理用财务报表分析

　　
一、管理用财务报表编制的基本思路

二、管理用资产负债表的编制原理
1. 区分经营资产和金融资产

【总结】

金融资产：

金融流动资产：交易性金融资产，应收利息、应收股利（短期权益性投资）、货币资金（三种方式）、短期应收票据（市场利率计息）

金融非流动资产：以摊余成本计价的金融资产（债权投资）、以公允价值计价且其变动计入其他综合收益的金融资产（其他债权投资、其他权益工具投资）
　　　
2.区分经营负债和金融负债

【总结】

金融负债：

金融流动负债：短期借款、交易性金融负债、1年内到期的非流动负债、应付利息、应付优先股股利、应付票据（市场利率计息）

金融非流动负债：长期借款、应付债券、融资租赁引起的长期应付款、优先股

　　
3.管理用资产负债表的构造

管理用资产负债表

【注】筹资总需求＝净经营资产增加＝经营营运资本增加＋净经营长期资产增加

三、管理用利润表的编制原理
　　

　　1.税前利息费用
　　金融活动主要涉及企业金融资产或金融负债相关的活动，由于这些活动对于非金融类企业来说，主要表现为利息费用，其他费用和收益较少，因此，这里重新定义“利息费用”概念，即：金融活动相关的费用减去收益。
　　利息费用＝金融活动相关费用－金融活动相关收益

　　税前金融损益＝－税前利息费用

　　2.税后利息费用
　　税后利息费用＝税前利息费用×（1－所得税率）
　　这里严格来说应该使用各项金融活动适用的所得税率。但为了简化，一般使用平均所得税率。
　　平均所得税率＝所得税费用/利润总额
　　【提示】各年的平均所得税率不一定相同。
　　
　　3.税后金融损益和税后经营损益
　　税后金融损益＝－税后利息费用
　　税后经营损益（税后经营净利润）
　　＝净利润－税后金融损益＝净利润＋税后利息费用

　　4.管理用利润表的构造

1. 利息费用：应当理解为综合性项目，税前利息费用＝财务费用＋金融资产减值损失－金融资产投资收益－金融资产项目公允价值变动收益
2. 经营利润所得税与利息费用抵税，一般依据平均所得税率计算

【总结】　

（1）管理用报表基本关系式：

净利润＝经营损益＋金融损益

＝税后经营净利润－税后利息费用

＝税前经营利润×（1－所得税率）－利息费用×（1－所得税率）

（2）所得税率使用平均所得税率。即所得税费用/利润总额

（3）利息费用＝财务费用＋金融资产的减值损失－金融资产投资收益－金融资产公允价值变动收益。

四、管理用现金流量表的编制原理

1.经营活动现金流量与金融活动现金流量的区分

2.现金流量基本等式

3.管理用现金流量表的基本格式
　　【上半部】实体现金流量
　　税后经营净利润＋折旧与摊销＝经营活动现金毛流量
　　经营活动现金毛流量－经营营运资本增加＝营业现金净流量
　　营业现金净流量－资本支出＝实体现金流量
　　【下半部】融资现金流量
　　债务现金流量＝税后利息费用－净负债增加
　　股权现金流量＝股利分配－股权资本净增加
　　债务现金流量＋股权现金流量＝融资现金流量

　　管理用现金流量表

【总结】三张报表之间的关系

　　【现金流量计算总结】

　
　　【例·计算题】甲公司为一家制衣公司，该公司的相关资料如下:
　　【资料一】最近2年传统的简要资产负债表（单位：万元）。

　　除银行借款外，其他资产负债表项目均为经营性质。
　　【资料二】最近2年传统的简要利润表（单位：万元）。

经营损益所得税和金融损益所得税根据当年实际负担的平均所得税率进行分摊。

要求：

1. 编制管理用资产负债表：

1. 编制管理用利润表：

（3）计算2011年的实体现金流量、债务现金流量和股权现金流量。
　　实体现金流量＝税后经营净利润－净经营资产增加
　　 ＝63.59－（385－342.5）＝21.09（万元）
　　债务现金流量＝税后利息费用－净负债增加
　　 ＝8.59－（117.5－105）＝－3.91（万元）
　　股权现金流量＝净利润－股东权益增加
　　 ＝55－（267.5－237.5）＝25（万元）

　　五、管理用财务分析体系
　　鉴于传统杜邦分析体系存在“总资产”与“净利润”不匹配、未区分经营损益和金融损益、未区分经营负债和金融负债等诸多局限，故应基于改进的管理用财务报表重新设计财务分析体系。　
　　（一）改进财务分析体系的核心公式
　　该体系的核心公式如下：　　
　　

（二）改进的财务分析体系的基本构架
　　根据管理用财务报表，改进的财务分析体系的基本构架如图所示。

　（三）权益净利率的驱动因素分解
　　各影响因素对权益净利率变动的影响程度，可使用连环代替法测定。
　　权益净利率＝
　　净经营资产净利率＋（净经营资产净利率－税后利息率）×净财务杠杆

　（四）杠杆贡献率的分析
　　杠杆贡献率＝（净经营资产净利率－税后利息率）×净财务杠杆
　　可以用连环替代法分别分析税后利息率、净经营资产净利率、净财务杠杆的变动对杠杆贡献率的影响程度。
　　【注意】三点：
　　（1）经营差异率是净经营资产净利率和税后利息率的差额，由于税后利息率高低主要由资本市场决定, 因此提高经营差异率的根本途径是提高净经营资产净利率。
　　（2）经营差异率是衡量借款是否合理的重要依据之一。如果经营差异率为正，借款可以增加股东收益，如果它为负值，借款会减少股东收益。从增加股东收益看 , 净经营资产净利率是企业可以承担的税后借款利息率的上限。　
　　（3）杠杆贡献率是经营差异率和净财务杠杆的乘积。提高净财务杠杆会增加企业风险，推动利息率上升，使经营差异率缩小。因此，依靠净财务杠杆提高杠杆贡献率是有限度的。

　　【例·计算题】（2011）B公司是一家生产企业，其财务分析采用改进的管理用财务报表分析体系。该公司2009年、2010年改进的管理用财务报表相关历史数据如下：

（1）假设B公司上述资产负债表的年末金额可以代表全年平均水平，请分别计算B公司2009年、2010年的净经营资产净利率、经营差异率和杠杆贡献率。
（2）利用因素分析法，按照净经营资产净利率差异、税后利息率差异和净财务杠杆差异的顺序，定量分析2010年权益净利率各驱动因素相比上年的变动对权益净利率相比上年的变动的影响程度（以百分数表示）。
（3）B公司2011年的目标权益净利率为25%。假设该公司2011年保持2010年的资本结构和税后利息率不变，净经营资产周转次数可提高到3次，税后经营净利率至少应达到多少才能实现权益净利率目标？

『正确答案』
（1）2009年：
　　净经营资产净利率＝252/1400×100%＝18%
　　税后利息率＝24/400×100%＝6%
　　经营差异率＝18%－6%＝12%
　　杠杆贡献率＝12%×（400/1000）＝4.8%
　　2010年：
　　净经营资产净利率＝440/2200×100%＝20%
　　税后利息率＝48/600×100%＝8%
　　经营差异率＝20%－8%＝12%
　　杠杆贡献率＝12%×（600/1600）＝4.5%

（2）
　　权益净利率＝净经营资产净利率＋（净经营资产净利率－税后利息率）×净财务杠杆
　　2009年权益净利率＝18%＋（18%－6%）×（400/1000）＝22.8% ……（1）
　　替换净经营资产净利率：20%＋（20%－6%）×（400/1000）＝25.6%……（2）
　　替换税后利息率：20%＋（20%－8%）×（400/1000）＝24.8% ……（3）
　　替换净财务杠杆：20%＋（20%－8%）×（600/1600）＝24.5% ……（4）　
　　净经营资产净利率提高对于权益净利率变动影响＝（2）－（1）＝25.6%－22.8%＝2.8%
　　税后利息率提高对于权益净利率变动影响＝（3）－（2）＝24.8%－25.6%＝－0.8%
　　净财务杠杆下降对于权益净利率影响＝（4）－（3）＝24.5%－24.8%＝－0.3%
　　2010年权益净利率－2009年权益净利率＝24.5%－22.8%＝1.7%
　　综上可知：净经营资产净利率提高使得权益净利率提高2.8%，税后利息率提高导致权益净利率下降0.8%，净财务杠杆下降导致权益净利率下降0.3%。三者共同影响使得2010年权益净利率比2009年权益净利率提高1.7%。

（3）2011年净经营资产净利率＋（2011年净经营资产净利率－8%）×（600/1600）＝25%
　　解得：2011年净经营资产净利率＝20.36%
　　2011年净经营资产净利率＝净经营资产周转次数×税后经营净利率
　　2011年税后经营净利率＝20.36%/3＝6.79%
　　2011年税后经营净利率至少达到6.79%才能实现权益净利率为25%的目标。

THE END

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