暴跌次月近九成出现反弹 下周股市三大看点揭秘（a股下周一反弹）

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沪指月跌22.65%历史第六 暴跌次月近九成出现反弹

周五A股市场大幅反弹，沪指、深成指、沪深300、中小板、创业板全线涨逾3%，板块个股多点开花，久跌之后终于找到了一点“感觉”。但结合技术面看，指数依然未完全摆脱短线弱势格局，专家表示，暴跌后的修复重构需要时间，即便市场止跌仍应注重仓位控制，以防再度措手不及。

市场迎报复性反弹

昨日早盘沪指短暂震荡后一路上行，大金融、中字头个股率先发力，华泰证券(行情601688,买入)、东方证券(行情600958,买入)、中国中铁(行情601390,买入)等多股快速涨停。在权重撑起盘面后，以互联网 为首的超跌题材股全面反击，创业板早盘即冲高近4%。午后板块个股轮动加速，沪指收回2700点关口，创业板一度站上2000点，赚钱效应的扩散带动市场情绪逐步回升。

截至收盘，沪指报2737.60点，涨3.09%，深成指报 9418.20点，涨3.70%，沪深300涨2.24%，中小板、创业板涨3.73%、4.59%。两市全天累计成交额为4287亿元，较前日增长7%，创业板量能增逾12%。

一级行业涨幅均超1%，计算机、非银金融、建筑装饰、电气设备涨逾4%，银行、采掘、农林牧渔相对滞涨。以概念分类，除ST板块外，其余涨幅均在2%以上，人工智能大涨7.18%，生物识别、网络安全等18板块涨逾5%。总体上，市场处于全线反弹的普涨格局，超跌小票稍占优势。

单月跌幅历史第六

今年1月，中国迎来 “世纪寒潮”，多地气温跌破历史极值，而A股同样也被“冻坏了”。沪指1月大幅下跌22.65%，为近8年来首次出现，跻身历史单月跌幅TOP10，排名第六。

大众证券报和财信网统计显示，沪指史上共计10次单月下跌超过20%，以A股设立涨跌停板限制为界，前后各有5次。分别为1992年8月 跌 21.75%、1992年 10月 跌27.78%、1993年3月跌30.90%、1993年5月跌31.15%，1994年 7月跌28.85%；2008年3月跌20.14%、2008年6月跌20.31%、2008年10月跌24.63%、2009年8月跌21.81%，以及2016年1月跌22.65%。

观察发现，前9次单月暴跌超过20%均未发生在连续的2个月份，而暴跌后的次月仅有1992年9月未见上涨，其余全部反弹，少则涨1月，多则发展为趋势行情，其中最典型的就是2008年1664大底。具体看，在涨跌停限制前5次暴跌之后，次月涨幅分别为-14.69%、42.85%、46.75%、7.65%、135.19%；涨跌停限制后的4次暴跌之后，次月涨幅分别为6.35%、1.45%、8.24%、4.19%。总体上，次月的上涨概率达到88.89%。

控制仓位 关注超跌

技术面看，目前沪指60分钟线、日线底背离均已产生，并且在短线大幅杀跌后，市场存有超跌反弹需求，这对市场有积极因素。但昨日的反弹同样存有疑惑，一方面，量能未有效放出，尤其沪市成交仅1800亿元，仍属地量水平；另一方面，作为短线强弱分界指标，5日均线对沪指、创业板指仍构成明显压制。因此，在市场放量长阳突破前，仍需保持一份警惕。

巨丰投顾郭一鸣认为，本周探底回升以来，2683点低点位置未破，短期反复夯实，昨日放量上行，基本宣告近期阶段底成立。不过市场成交量并未有效释放，仍需进一步等待。由于节前效应以及市场存量资金博弈下，股指反弹力度或较为有限，此处还有反复，但反弹或已拉开帷幕。

招商证券(行情600999,买入)指出，昨日长阳也仅触及5日线就回调，5日、10日、20日、30日、60日均线系统完全空头排列，而且都在快速下行，对股指反弹形成反压，即使市场筑底，均线系统的修复也是一个非常漫长的过程。短期来看，4000亿量级的成交量水平，能够在2600上方企稳构筑整理平台已然不错。在没有明显场外新增资金入场前，投资者应注意切勿追高，密切关注量能变化，一旦无法继续放量，仓重的应逢高减仓策略为宜。

机会方面，有分析人士建议，在谨慎控制仓位前提下，第一把握超跌品种的波段性机会，第二把握年中的结构性机会。仍然把春季作为2016年的第一个波段，二季度后期可能迎来今年的主要波段：经济形势相对明朗，市场不确定性进一步下降，存量博弈中的小增量有望驰援A股，相关主题性投资机会包括迪士尼、奥运会、杭州G20峰会等。（大众证券报）#JRJ分页符#

下周股市三大看点：公开市场每日操作保稳定||###||###||###

下周股市三大看点：公开市场每日操作保稳定

1月份在A股的大幅下挫中结束了，沪综指跌幅达到22.65%。下周开始进入2月份，也是春节前最后一个交易周，无重大事件性因素影响市场，根据往年惯例节前市场相对平静。下周央行将加大公开市场操作力度以保春节期间的资金市场稳定，1只新股发行，44家公司披露年报。

44家公司披露去年年报

根据沪深交易所定期报告披露时间安排，下周将有44家上市公司披露年报。统计显示，其中35家已公布年度业绩预告，预喜的有24家，占比68.57%；其中10家预增，6家扭亏，5家略增，3家续盈；此外，3家公司去年出现首亏或续亏，6家公司业绩预减，2家公司业绩略减。

同花顺(行情300033,买入)立足主营并积极创新，去年净利润达倒78592.15万元至96728.80万元，增长幅度为1200%至1500%；由于投资收益大幅增加，去年祥龙电业(行情600769,买入)的净利润为500万元至600万元，增幅超过300%；此外，九鼎投资(行情600053,买入)、宝德股份(行情300023,买入)、中房股份(行情600890,买入)、万润股份(行情002643,买入)等公司去年的净利润增幅都超过1.5倍。

中电广通(行情600764,买入)去年净利润大幅预亏12532万元左右，亏损幅度达到2500%；金瑞矿业(行情600714,买入)、上海三毛(行情600689,买入)和威顺股份等3只个股的亏损幅度都超过1倍。

每日进行公开市场操作

央行昨日进行800亿元人民币28天期逆回购和200亿元人民币7天期逆回购。央行公开市场本周净投放6900亿元，已经连续四周实现净投放。且本周净投放超过此前单周净投放高点6620亿元（2013年2月4日-8日当周），刷新历史纪录。

央行本周宣布增加春节前后公开市场操作场次。从1月29日起至2月19日，除了周二、周四常规操作外，其它工作日均正常开展公开市场操作。1月中旬以来，因春节前资金需求季节性上升及人民币贬值压力下资本外流加剧，中国货币市场流动性一度紧张。中国央行并未如市场预期采取降低准备金率的方式释放流动性，而是加大了公开市场操作的力度和频率，并运用中期借贷便利 （MLF）等多种再贷款工具，满足市场需求。

1只新股下周一申购

下周一，天创时尚(行情603608,买入)进行申购。申购代码是732608，网上发行2800万股，申购上限2.8万股，发行价格9.8元，顶格申购所需资金27.44万元。

此外，宏观数据方面，2月1日公布1月官方制造业PMI、财新制造业PMI终值。我国经济仍在不断下滑中，大宗商品在1月仍不断下跌，PPI、CPI持续下降，预计制造业PMI继续在50%荣枯线下方，非制造业复苏稳定。 （大众证券报） #JRJ分页符#

国泰君安任泽平：股市调整正在接近尾声 需降低投资预期||###||###||###

国泰君安任泽平：股市调整正在接近尾声 需降低投资预期

国泰君安(行情601211,买入)证券首席宏观分析师任泽平近据记者专访时表示，未来3-5年经济走势是L型，2016年经济增速将换挡，从快速下滑期步入缓慢探底期，预计全年GDP增速在6.5%左右。近期需求侧经济指标可能已经见底，房地产投资、出口增速等需求侧已经接近中期底部，但供给侧仍未见底，产能出清、库存去化、杠杆去化还未大规模开展，短期经济下降压力仍大，但降幅将收敛，经济将在底部进行调整。供给侧改革是成功实现经济增速换挡的关键，仍有待破冰。

他认为，2016年的货币政策主要以配合供给侧改革为主，宽松方向不变，但程度或不及2014年和2015年。比如，近期央行并未直接降准，而是通过逆回购、SLO、MLF、国库定存等类降准、降息工具释放流动性，引导资金利率下降，既稳定流动性预期，又不加重贬值压力。

任泽平表示，由于当前经济下行主要是结构性和体制性的，而非外部性和周期性的，因此政策的应对主要是供给侧结构改革，而非大规模财政货币刺激。现阶段我国同时面临抓改革、调结构、稳增长、防风险、保就业、守底线等多个政策任务，根据“丁伯根法则”，需要几个独立、有效的政策工具协同配合。

第一，当前可考虑通过增发长期建设国债的方式稳增长，同时避免对商业银行正常放贷行为的干预。第二，实施大规模大范围大力度的减税，提振企业信心，引导市场预期。推动综合和分类相结合的个人所得税制度，调低与居民消费升级和刚性需求相关品类的消费税税率，允许企业将创新相关投入在企业所得税中进行一定扣除，下调高端制造业领域的增值税税率，完善出口退税等。第三，采取市场和行政手段相结合的方式推动体制内部分过剩产能的市场出清。同时，允许不良贷款显性化，提高对经济短期下行的容忍度，做好风险隔离和缓释，完善失业救济。第四，可考虑剥离现有商业银行不良资产，重新恢复金融体系正常的融资功能。第五，加大服务业开放，大力度放松管制。对内国企向民企开放，对外内资向外资开放，只有在开放中形成的竞争力才是真正的竞争力，这是培育经济新动力、吸纳就业保证社会稳定的关键。第六，发挥资本市场在供给侧改革推动转型创新中的重要作用。加快形成融资功能完备、基础制度扎实、市场监管有效、投资者权益得到充分保护的股票市场。大力推进资产证券化，化解金融风险。鼓励通过资本市场优化重组，化解落后产能。依托资本市场，放宽准入，引入新的投资者，加快行政性垄断行业改革，推动混合所有制改革。推动国企改革，提高资产证券化率等。第七，在推动供给侧改革的同时，建设社会“安全网”，兜住社会稳定的底线。第八，大力改革市场经济的宏观架构和微观基础，让市场在资源配置中起决定性作用。在做好稳增长和防风险的同时，加快简政放权、财税改革、国企改革、服务业放开、利率汇率市场化、资源要素价格市场化等领域的改革。

精彩对话

中国证券报：今年以来，中国股市再次出现剧烈震荡，如何看待2016年A股市场走势？投资者该如何把握？

任泽平：我认为这一波调整正在接近尾声，2016年全年的主基调是休养生息。预计在2016年两会之前应该还是以政策暖风为主。2016年是一级股权投资的黄金时期，因为注册制和战略新兴板，将会降低企业上市的门槛，缩短企业上市时间。

具体到二级市场操作而言，如果说2014年-2015年是做趋势投资的话，那么2016年随着市场调整到位，则是进入做主题投资和交易投资的最佳时期。当然，投资者要适当降低投资收益的心理预期。

中国证券报：美联储公布1月FOMC会议纪要，维持利率在0.25%-0.5%不变。接下来美元走势将如何？对于新兴经济体又将产生怎样影响？

任泽平：近期全球市场大幅波动和美国内经济放缓导致美联储决议偏鸽，但仍未改变原计划的加息路径，仅表示密切关注全球经济和金融局势。预计2016年美联储将加息1-2次，下半年或再次加息。

按照历史数据，美联储首次加息后，2-5个月内美元出现阶段性见顶。新兴经济体的货币贬值压力会下降，资金流出速度会放缓。但整体看，自去年12月美联储议息会议以来，美联储一直采用逆回购方式回收流动性，维持逆回购利率在0.25%，导致全球流动性继续收缩。

值得注意的是，美元、欧元、日元等与人民币出现相互影响特征，而不再是简单的单边影响。特定时期需要多国磋商达成一致，我们判断人民币汇率短期暂稳、中期有压力、长期有待改革改善中国经济前景。（中国证券报） #JRJ分页符#

名家论市：三轮股灾后能否突破困局||###||###||###

名家论市：三轮股灾后能否突破困局

从1996、1997年香港回归主线下的以长虹、发展为龙头的价值投资到1999、2000年网络股爆炒，从2006、2007年股改价值投资到2009、2010年中小板炒作，再到2013年至今的创业板为首的成长概念的估值泡沫，以及垃圾股借壳、并购重组等等故事炒作，历史似乎一直在轮回。但始自2015年6月15日的A股暴跌，迄今为止已发生了三起股灾，尤其是这轮千点暴跌仅用时25个交易日，投资者损失惨重。如果还有下一波行情，那该轮到价值投资了吗？那又将从何时何处因何而起呢？

◆嘉宾

刘云峰 /大同证券策略分析师

李泓灏 /民族证券财富中心副总

外资

不大可能和中国硬碰硬

大众证券报和财信网：本周二股市大暴跌后，有人认为是索罗斯在做空中国，但央行上海总部副主任张新在上海两会上表示，跨境这一块，现在看得很清楚，没有异常的资金流动。对于外资做空中国说，你是否认同？

刘云峰：首先外资做空的力量肯定是存在的，但由于中国有外汇管理，他们直接进入A股市场做空几乎是不可能，而且只把做空简单地只看成股市一两天的下跌，那就太小看做空者的水平了。做空者是一群唯利是图者，他们的行动都是冲着利益去的，并不一定存在明确的政治取向。索罗斯据说也做空了美股，所以他们是在全球布局，并非只针对中国。只是他们会采取什么样的方式来做空，还不得而知。一般来讲，他们不大可能直接和中国这样的对手硬碰硬。1998年亚洲金融危机，索罗斯是先布好局，然后猛攻问题最严重的泰国，进而引发全亚洲的金融危机，此次也很可能是这样，通过某个相对比较弱的目标来影响香港，进而影响中国，最后通过中国的影响力，影响全球，从而获利。做空者之所以能做空，主要还是各国经济出了问题，因此要真正抗御这种攻击，最根本的办法还是尽快让经济走出低谷。

李泓灏：目前，我国对境外资本仍实施严格的管制，人民币资本项目并未实现可自由兑换，外资在我国境内进行投资需遵守相关金融法规，资金的跨境流动受到央行外汇管理局的严密监控，因此国际游资因没有足够的人民币资源而无法直接做空人民币。但是，香港汇市、股市和离岸人民币市场并不受我国大陆金融监管部门直接控制，国际热钱可能通过做空促使香港汇市、股市、离岸人民币市场以及与我国经济密切相关的亚太国家股市大幅下跌，向人民币中间价施加压力和影响。

美联储

加息前美仍可能“吹风”

大众证券报和财信网：本周美联储公布维持利率不变决定，悬石终于落定，有人称这轮全球金融市场动荡是美国加息引发的一场灾难，而近期的暴跌又倒逼美国慎重考虑货币政策，你认同吗？你对美元趋势及其对中国经济与股市影响怎么看？

李泓灏：伴随着美联储加息周期的重启，全球风险资产出现集体性调整，同时，以黄金、日元等避险资产价格涨幅明显。美联储表示“正密切关注全球经济和金融形势，并正在评估全球形势对劳动力市场，通胀以及经济前景风险平衡的影响”，当前的措辞明显偏温和。美元趋势中长期走强是大概率，在全球经济增速放缓的背景下，叠加货币紧缩预期，中国经济将面临更为复杂的外部环境，而作为经济晴雨表的A股市场也将承压。

刘云峰：美联储对于其加息政策运用其实一直很慎重，为了去年年底的加息，美联储“吹风”近一年。这一方面是为了提前引导市场预期，另一方面也是观察市场反应。历史上美国四次大的加息周期，基本都是在加息之前或初期，美元指数出现大幅走高，而在真正的加息过程中基本保持稳定。这就是提前释放信号的结果。所以，判断美联储未来仍会向市场传递加息信号，以试探市场反应。美元指数还有可能冲高，但持续走高的可能性不大，类似以往加息周期到来时的表现。目前来看美元的走强，对中国经济影响有限，反而人民币适度贬值有利于提高中国商品的竞争力，其对股市的情绪性的影响远大于实际影响，但在A股自身出现问题的情况下，这种影响会被成倍地放大。

质押

实际情况好于市场预期

大众证券报和财信网：随着股价下挫，继慧球科技(行情600556,买入)、同洲电子(行情002052,买入)、金洲管道(行情002443,买入)之后，本周海虹控股(行情000503,买入)、锡业股份(行情000960,买入)、冠福股份(行情002102,买入)、齐心集团(行情002301,买入)、金浦汰业等多家上市公司又出现大股东质押股份濒临爆仓事件，你如何评价质押去杠杆风险？是否还会波及更多企业？

李泓灏：数据统计显示，低于理论警戒线的质押参考市值超过6000亿元，前期质押方往往选择解押或补仓等方式提前释放风险，所以实际情况好于市场的预期。今年以来市场持续下跌，经历了2次幅度比较大的快速下跌，才出现了本周海虹控股等多家大股东质押濒临爆仓的事件。针对大股东质押我们要做具体分析。除已公布的四家上市公司外，目前还没有公告新的爆仓信息。未来市场如继续下跌，将给100%质押股份的大股东带来更大的压力。

刘云峰：大股东质押融资接近平仓线的问题，需要关注，但也不必过于紧张。一方面因为上市公司的股东们有着比普通投资者更强的资金筹措和危机应对能力，金洲管道停牌后迅速补仓解决危机就是明证。另一方面从测算结果来看，沪指跌到2300点，面临平仓的市值大约在400亿元左右，这对于当前日均成交数千亿的市场而言，并没有大到无所处置的地步。另外，对于大股东股权质押违约的处置，并非简单的一卖了之，因为还有大股东减持规定限制，许多是不能直接抛售的，对市场直接影响有限。未来如果市场进一步下跌，被波及的企业会增多，也可能会有一两家真的要进行处置，但整体的风险是可控的，不必过于夸大。

再次暂停新股可能性较小

大众证券报和财信网：

新股中签率如期大幅度下降，本周还爆出公募基金旗下打新基金爆仓事件，市场担心专业打新资金将彻底撤出二级市场的市值配置，你是否认同？新股发行有无可能再度因股市暴跌而暂停？

刘云峰：网上打新由于有申购上限的限制，所需的市值不大，超过八成的新股需要的单市场市值都低于30万，因此对于参与网上申购的一般投资者而言，为了打新而持有市值的动力不足，新政对其持有市值的行为影响不大。分析的重点是需要配置1000万市值参与网下申购的机构投资者。影响的关键是收益率，而导致其收益率下滑的因素有：1、参与者增多，中签率降低；2、不需缴款，原来持有的现金不仅不再有优势，而且可能拉低收益率；3、配置市值下跌，出现损失。但如果通过合理配置可以解决这个问题，比如股票仓位控制在一成左右，这样即便这些配置市值出现50%的亏损，对整体净值影响也只有5%，多余的现金则可以买入债券，每年大约可为整体净值贡献5%左右，可对冲市值损失风险；这样仍有望为组合博取高收益。由此可见，只要资产配置合理，仍能构建通过低风险博取高收益的组合，完全不需要撤出二级的市值配置。之前爆仓的基金完全是由不合理的使用杠杆和不专业的资产配置造成的。

李泓灏：新的发行制度下，新股中签率下降是正常现象。打新基金爆仓主要原因是该打新基金属拥有优先级和进取级两种份额的杠杆型打新基金，该打新专户做法激进，超额配置自家旗下的股票仓位较重的混合型基金，在近期市场快速下跌情况下出现大幅亏损，进而导致该基金旗下产品迅速触及平仓线，被迫清盘。

十三五规划提出，加快金融体制改革，积极培育公开透明、健康发展的资本市场，推进股票和债券发行交易制度改革，提高直接融资比重，降低杠杆率。可见，新股发行、新三板、注册制等直接融资形式是实现党中央、国务院关于加快金融体制改革，提高金融服务实体经济效率要求的重要方面。因此，在经过去年暴跌洗礼后，新股发行制度已经改革的情况下，再次因为股市波动而暂停新股发行的可能性较小。

两融

融资余额将视市场增减

大众证券报和财信网：大盘持续下跌，两市融资余额连续下降近一个月，但目前仍有乐凯胶片(行情600135,买入)、大恒科技(行情600288,买入)等13只个股融资余额占流通市值的比例超过20%，你认为两融降杠杆是否仍有空间？这轮股市大杀之后，是否仍有潜在的强平风险？

刘云峰：如果股市进一步下跌，两融余额可能还会继续下跌，因为杠杆资金对于行情的变化更为敏感。连续的下跌也会给杠杆资金使用者造成更大的心理压力，他们会通过适当偿还融资，来降低杠杆，以缓解这种压力，因此两融余额仍随行情的波动而变化。从发达国家的经验看，当前的融资余额是一个相对合理、风险可控的规模，但不代表降到这个规模，融资余额就不会再降了。如果市场持续单边下行，两融的规模还会降，强平的风险也会增大，但不大可能出现去年六月份那种流动性枯竭的情况。当前两融整体的维持担保比例仍维持在高位，风险不高，市场也暂不存在去年那种场内场外降杠杆效应叠加的情况。所以我们应该看到杠杆资金的助跌作用，但也不必过分的夸大风险。

李泓灏：大盘连续一个月下跌，两融余额已经下降近3000亿元，降幅巨大。截至昨日收盘，沪深两市融资余额为9155亿。近期市场持续低迷，投资者不愿意在付出成本的情况下冒险博弈，资金的谨慎情绪持续高企，目前融资净买入额为负值，市场仍然以净偿还为主。但仍有乐凯胶片、大恒科技等13只个股融资余额占流通市值的比例超过20%。近期市场呈现出热点、题材散乱且缺乏持续性，盘中虽出现探底回升或抵抗性反弹，但持续性都较差，市场的可参与性依然较低，因此两融市场此番的自发去杠杆过程或仍将延续。就目前指数点位以及市场走势来看，客户如不追加保证金，仍存在强平风险。

多从制度上引导价值投资

大众证券报和财信网：又到年报披露季节，很多上市公司推出了大比例送转股票预案，但这次鲜有再受市场追捧，而价值投资者则纷纷提议管理层完善并监督强制股息分红、降税等措施，引导市场价值投资，你认为是否有道理？具体应该怎么做？

李泓灏：近期很多上市公司公布了高送转预案，但并没有得到市场之前的追捧，主要由于近期市场波动较为剧烈，资金态度较为谨慎，市场的风险偏好明显降低。而价值投资者提议上市公司管理层完善并监督强制股息分红等措施，引导市场价值投资，我认为这样的提议很有道理，也符合管理层推动资本市场长期健康发展的意愿。长期来看，一方面普通投资者应该树立长期价值的投资理念，摒弃投机暴富的心态，寻找到真正业绩良好、能经得起时间考验的优质公司；另一方面，也需要上市公司管理层秉承对全体股东负责，把主要精力放在经营好公司层面，同时也需要监管层继续长期引导市场树立价值投资理念，完善监管和投资者保护制度。

刘云峰：我认为要求管理层强制分红、降税是完善制度的需要，但寄希望通过这么一条制度就能引导价值投资，还是有点期望过高了。强制分红有利于改变之前上市公司不重视股东回报的问题，为社保基金等长线投资者提供一定的流动性资金，但这项制度要吸引价值投资者，还需要看其股息率的高低。其中，股息是分子，越高越好，只有上市公司经营良好，可以分配的股息才高，否则无利润可言，也就无红可分；股价是分母，越低越好，股息高了，但是如果只占股价很低的比例，那对于投资者盈亏的影响就微乎其微。所以对于价值投资者而言，要选好的公司，还要有好的价格，两者缺一不可。对于监管者而言，引导上市公司尽职尽责地做好经营，才是最根本的。

价值

控制交易等待机会到来

大众证券报和财信网：这轮新年股市暴跌，市场称之为股灾3.5，悲观者认为经济将硬着陆，资本将外流，股市赌性太重，投机、欺骗、坐庄仍将盛行，股市没有希望；而乐观者则认为股市已经跌出价值，正是管理层完善基础制度的战略时机，价值投资正当其时。你认同哪一方？你对2016年有何展望？

刘云峰：我认为两种观点，一个过于悲观，一个又过于乐观。中国经济确实正面临着挑战，有着新旧经济交接、经济结构转型而产生的阵痛。代表传统产业的老蓝筹由于自身行业的问题，对于市场的稳定能力降低，而代表着新兴行业的创业板，虽然业绩增速仍处在较高的水平上，但体量还不够大，还没有成长为新蓝筹，估值在前期杠杆资金的推动下，又过早地透支了未来增长的预期，说服力下降。但这不代表市场就没有希望了，市场需要时间，一方面等待传统经济通过供给侧改革实现自我革新，另一方面等以创业板为代表的新兴行业进一步成长。我们要看到未来，也要看到当前的困难，不能悲观绝望，也不要奢望市场能在短时间内，凝聚共识，开启新一轮行情，我们需要一段时间的等待，但这等待对于股民来说，也许是很痛苦的。

李泓灏：我们认为目前股市中部分个股已经具备投资价值。但从短期来看，刚刚公布的经济数据显示，上月工业企业利润降幅继续扩大，且短期内难有改观。经济下行压力较大，汇率波动对股市造成了不可避免的影响，加上当下全球不确定性，地缘政治风险对经济增长构成威胁。综合来看，短期风险重重，投资者应降低预期，注重趋势，关注风险，控制交易，耐心等待机会的到来。相信随着调整的逐步到位，去库存降杠杆的影响逐步兑现，加上管理层主动改革带来新的经济增长亮点，市场安全边际将不断提高。长期来看，要相信改革所孕育的投资机会，坚持价值投资。#JRJ分页符#

A股暴跌砸出黄金坑 四角度挖掘年报行情新热点（附股）||###||###||###

A股暴跌砸出黄金坑 四角度挖掘年报行情新热点（附股）

开年以来A股持续调整，最大跌幅超过25%，市场风险得到了快速释放，部分公司投资价值随之显现。业内人士认为，随着年报披露的依次展开和市场的逐步回稳，上市公司年报业绩将成为市场关注的焦点。

市场研究中心统计数据显示，截至1月29日，沪深两市有1843家上市公司公布2015年业绩预告 ，其中预喜公司（包括续盈）共1205家，预喜公司家数占比达64.72%，此外，还有122家公司公布业绩年报快报 ，17家公司披露年报业绩。本版将根据上述年报披露情况，从公司业绩大幅增长、业绩拐点初现、具有高送转预期和业绩扭亏的ST类股等四大角度，对2015年上市公司年报进行前瞻性价值挖掘，供广大投资者逢低布局参考。

并购重组提振业绩 61家公司净利润增幅超500%

业绩一向是寻找上市公司投资机会的“风向标”之一，随着年报公布陆续进行，业绩高成长或扭亏公司更具吸引力。据媒体市场研究中心统计显示，在已披露2015年年报预告的上市公司中，有52家公司业绩预增幅度在500%以上，9家公司扭亏幅度在500%以上。

具体来看，在52家2015年业绩预增幅度超500%的公司中，更有27家公司业绩预增幅度在1000%以上，其中，中天能源(行情600856,买入)业绩预增幅度最高，达到79927.84%，七喜控股(行情002027,买入)业绩预增幅度为51483.15%位居次席，南京化纤(行情600889,买入)、神州长城(行情000018,买入)、广汇汽车(行情600297,买入)、汇鸿集团(行情600981,买入)、天龙集团(行情300063,买入)、华建集团(行情600629,买入)、冠福股份(行情002102,买入)、神州高铁(行情000008,买入)、巨龙管业(行情002619,买入)、广东甘化(行情000576,买入)等公司业绩预增幅度也均在2000%以上，分别为8966%、8756%、5415%、5200%、4344%、3430%、3326%、2603%、2391%、2044%。

值得注意的是，业绩预增幅度居前的公司中，资产重组型公司所占席位较多，中天能源、七喜控股、神州长城等增幅居前公司均涉及资产重组。其中，2015年，中天能源通过借壳重组实现上市。根据业绩承诺，2015年、2016年和2017年度实现的净利润需分别不低于2.1亿元、3.5亿元、3.95亿元。从本期业绩预告来看，其2015年度承诺净利润或已超额完成。

中天能源表示，业绩增长有两方面原因：一是公司重大资产重组完成后，主营业务发生变更，合并财务报表范围发生变化；二是天然气销售大幅增加，同时净利润增加。我国天然气销售主要受两个因素制约，分别是稳定低成本的上游资源和成熟的中下游网络。经过一年资本市场运作和产业深耕，中天能源已逐渐完善天然气全产业链布局，并打通全产业链，分享各个环节利润，实现经营业绩稳步增长。

而从扭亏公司中梳理发现，在已披露年报预告的上市公司中，当代东方(行情000673,买入)、桂东电力(行情600310,买入)、同达创业(行情600647,买入)、泰亚股份(行情002517,买入)、山东如意(行情002193,买入)、拓日新能(行情002218,买入)、山东地矿(行情000409,买入)、实达集团(行情600734,买入)、上海石化(行情600688,买入)等9家公司实现扭亏，且净利润增幅在500%以上，分别达到25273%、5034%、2180%、1388%、1103%、937%、612%、605%、566%。

其中，当代东方预计2015年净利润为1.05亿元至1.4亿元，同比扭亏为盈（上年同期净利润-55.61万元，每股收益-0.0027元）。业绩变动原因：收购的全资子公司东阳盟将威影视文化有限公司纳入公司合并报表范围，以及公司拓展新业务所致。

对此，业内人士指出，在经济结构调整、去产能及去库存的压力之下，新兴产业在高速扩张，传统行业在加速转型，并购重组的动力十分强劲。上市公司通过并购重组的方式给公司注入优质资产的同时，助力公司业绩的增长。因此，并购重组概念股在资本市场上普遍被受投资者追捧。不过，伴随业绩考核期的到来以及针对重组标的资质的监管审核加紧，并购重组大军也将迎来分化。

58家公司业绩迎来拐点 超六成公司净利润翻倍

从以往经验来看，不管行情如何波动，只要公司业绩存在着拐点的预期或相关信息，长期来看，公司股票必然会受到资金的青睐。据媒体市场研究中心统计显示，在已披露2015年业绩预告的上市公司中，2015年一季报、中报净利润下滑，三季度、年报预告同比增长的公司达到58家，业绩拐点初现。

值得一提的是，上述58家迎来业绩拐点公司中，2015年度净利润有望实现翻倍的公司达到38家，占比约为65.52%。

从上述58家公司所属申万一级行业来看，电子、房地产、化工、电气设备、机械设备、轻工制造等行业迎来业绩拐点公司较多，分别达到6家、6家、6家、5家、5家、5家。

其中，电子行业迎来业绩拐点的6家公司分别为珈伟股份(行情300317,买入)、麦捷科技(行情300319,买入)、茂硕电源(行情002660,买入)、长信科技(行情300088,买入)、兴森科技(行情002436,买入)、全志科技(行情300458,买入)。2016年1月25日，珈伟股份公告称，公司预计2015年净利润约为1.3亿元至1.32亿元，比上年同期增长1490.16%至1519.51%；上年同期净利润817.53万元。此外，数据显示，去年三季度公司净利润同比增长168.6%，去年中期及一季度净利润均为负增长，分别达到-124.7%和-66.87%。此次公司业绩变动原因为，公司重大资产重组事项完成，2015年8月份开始并表江苏华源新能源科技有限公司，致公司合并报表收入、利润等增加。

与此同时，房地产行业迎来业绩拐点的6家公司则分别为美好集团(行情000667,买入)、世荣兆业(行情002016,买入)、万家文化(行情600576,买入)、阳光股份(行情000608,买入)、亚太实业(行情000691,买入)、华远地产(行情600743,买入)，对此，平安证券指出，整体来看，受行业毛利率下滑影响，传统房企净利润增速均面临下滑趋势，但近年来随着行业转暖及部分转型房企新业务逐步贡献利润，2015年行业净利润增速略有回升。展望2016年，考虑到2015年市场量价齐升，预计行业营业收入及净利润仍能维持一定增长。在近期市场风险偏好和预期收益率下降的背景下，低估值龙头地产股兼具基本面和业绩支撑，配置价值日益凸显。

而化工行业迎来业绩拐点的6家公司为天龙集团、宝硕股份(行情600155,买入)、*ST金化(行情600722,买入)、当升科技(行情300073,买入)、湘潭电化(行情002125,买入)、联创股份(行情300343,买入)，其中，天龙集团去年一季度及中期净利润增幅分别为-124.57%和-34.72%，去年三季度开始扭亏为盈，净利润同比增幅为7423%，2016年1月29日，公司发布公告称，预计公司2015年净利润为5307万元至6900万元（上年同期为155.26万元），同比增长3318%至4344%，业绩变动原因是公司2015年实施了重大资产重组，收购的北京煜唐联创自合并日至报告期末贡献净利润约2760万元至3580万元。公司收购的北京智创无限，自合并日至报告期末贡献净利润约3762万元至4890万元，业绩超出2015年的承诺净利润。林产化工板块由于市场整体持续低迷，加之广东天龙精细化工新建项目固定费用较高，亏损扩大；公司银行贷款增加，使财务费用持续上升。非经常性损益对2015年度净利润影响约为639万元。

91家公司发布分红预案 逾八成公司拟实施高送转

据媒体市场研究中心统计显示，截至昨日，两市共有91家公司披露了2015年利润分配方案，其中，有78家拿出了“每10股送转10股”以上的高比例送转预案，占比85.71%。其中，劲胜精密(行情300083,买入)以每10股转增30股居首，另外棒杰股份(行情002634,买入)、财信发展(行情000838,买入)、红相电力(行情300427,买入)、秀强股份(行情300160,买入)、雷科防务(行情002413,买入)、先导智能(行情300450,买入)、天翔环境(行情300362,买入)、西泵股份(行情002536,买入)、国恩股份(行情002768,买入)、中泰股份(行情300435,买入)、康盛股份(行情002418,买入)、日上集团(行情002593,买入)、三峡水利(行情600116,买入)、万润科技(行情002654,买入)、永清环保(行情300187,买入)、迈克生物(行情300463,买入)、鑫茂科技(行情000836,买入)、东方网络(行情002175,买入)、通达股份(行情002560,买入)、赛摩电气(行情300466,买入)等20家公司2015年净利润分配方案均为每10股送转20股及以上。

从二级市场来看，上述78只高送转概念股中，本周有7只个股实现逆市上涨，分别为安控科技(行情300370,买入)（11.11%）、先导智能（6.60%）、三峡水利（5.10%）、棒杰股份（4.75%）、英唐智控(行情300131,买入)（4.14%）、永大集团(行情002622,买入)（3.56%）和中元华电(行情300018,买入)（1.12%）.

安控科技本周表现最突出，2016年1月28日公告称，公司2015年度利润分配及资本公积金转增股本预案为每10股转10股派0.6元。未来6个月内，在符合法律法规前提下，公司持股5%以上股东、董事、监事及高级管理人员存在减持公司股份的可能性。经公司董事会与公司持股5%以上股东、董事、监事及高级管理人员逐一确认后，截至本公告披露日，尚未收到上述人员明确表示在未来6个月内存在减持公司股份的意向。受此影响，昨日该股上涨3.9%，并已连续3个交易日实现上涨，最新收盘价为16.00元。

值得一提的是，安控科技2015年业绩也可圈可点，公司预计2015年实现净利润7526万元-8084万元，比上年同期增长35%-45%（上年同期盈利5574.99万元）。业绩变动原因系公司发行股份及支付现金购买泽天盛海100%股权项目于2015年9月24日完成标的资产过户手续，公司合并报表范围新增全资子公司泽天盛海2015年10月份-12月份的经营业绩。

从业绩角度来看，上述78家高送转公司中，已有66家公司披露年报业绩预告，有59家公司业绩预喜，占比89.39%。其中，三七互娱(行情002555,买入)、海翔药业(行情002099,买入)、尤洛卡(行情300099,买入)、康盛股份、雷科防务、宝德股份(行情300023,买入)、鑫茂科技、宝馨科技(行情002514,买入)、星星科技(行情300256,买入)、东方网络、四川九洲(行情000801,买入)、金通灵(行情300091,买入)、欧比特(行情300053,买入)、先导智能、科陆电子(行情002121,买入)、奋达科技(行情002681,买入)、海联讯(行情300277,买入)、永大集团、神雾环保(行情300156,买入)、久其软件(行情002279,买入)、永清环保、怡亚通(行情002183,买入)、洲明科技(行情300232,买入)等23家公司预计2015年净利润同比增长最高幅度均在100%以上。

三七互娱年报业绩表现最出色，公司去年业绩预增最高幅度超过10倍。据公司年报业绩预告披露显示，公司2015年预计实现净利润49000万元至50200万元，同比增长幅度为1182.27%至1213.67%（上年同期净利润3821.34万元）。业绩变化原因系2014年12月份，公司完成了收购三七互娱（上海）科技有限公司60%股权的重大资产重组，并将其纳入合并报表范围；2015年，三七互娱继续保持高速增长态势，预计三七互娱2015年将实现净利润78000万元至80000万元。公司近日提前披露了2015年分红预案：每10股转10股派1元（含税）。公司业绩大幅增长，大股东也用实际行动看好公司未来的发展前景，在1月26日至27日期间，公司实际控制人之一，董事吴卫红增持公司股票31万股，占公司总股本的0.03%。本次增持后，吴卫红共计持有公司股票8418.23万股，占公司总股本的8.08%。吴卫红承诺，在增持行为完成后的6个月内不减持此次增持的公司股份。

最后，需要提醒的是，随着上市公司高送转预案越来越多，有部分业绩不佳的公司也推出“土豪式”高送转预案。近日，劲胜精密推出“每10股转30股”的“霸王级”利润分配预案。据公司2015年三季报披露显示，公司预计2015年度净利润将亏损。公司亏损原因系受全球智能手机市场增速放缓、消费电子产品对塑胶精密结构件需求减少的影响，公司塑胶精密结构件收入大幅下降，对产品毛利率形成较大影响。公司投资的金属项目营业收入自三季度逐步提高，但前期投产成本、费用较高，以及因生产规模扩大对流动资金的需求致使财务费用增加。同时，太原刚玉(行情000795,买入)预计2015年净利润亏损5000万元-6000万元，每股收益亏损0.11元-0.13元。

39只ST股业绩有望扭亏 关注摘星脱帽行情

据媒体市场研究中心统计，在当前两市54只ST股中，仅*ST金化一家披露2015年年报，实现净利润2.44亿元，扭亏为盈，净利润同比增长率为178.36%，每股净资产1.2572元，该股已于昨日向交易所提出了撤销对公司股票实施退市风险警示的申请。

另外，还有51只个股披露了年报预告，其中*ST松辽(行情600715,买入)、*ST沪科(行情600608,买入)、*ST阳化(行情600691,买入)、*ST国通(行情600444,买入)、*ST酒鬼(行情000799,买入)、*ST金化、*ST申科(行情002633,买入)、*ST秦岭(行情600217,买入)、*ST京蓝(行情000711,买入)、*ST星美(行情000892,买入)、*ST古汉(行情000590,买入)、*ST明科(行情600091,买入)、*ST狮头(行情600539,买入)、*ST中鲁(行情600962,买入)、*ST建机(行情600984,买入)、*ST美利(行情000815,买入)、*ST海龙(行情000677,买入)、*ST新都、*ST光学(行情600071,买入)、*ST水井(行情600779,买入)等39只个股表示2015年净利润有望扭亏为盈。

按照沪深两市摘星摘帽的最新规定：只要最近两个会计年度净利润不是连续为负、最近一年净资产为正、营业收入大于一千万元，并且满足其他条件，那么深市的ST、*ST均有望脱星摘帽。

事实上，除经营改善对公司形成实质性利好而扭亏类型外，依靠债务重组、变卖资产、政府补助、搬迁补偿等非经常性损益来实现扭亏已经成为ST股保壳的一种常态。因此在投资者纷纷掘金ST股机会时，更应仔细筛选，注意其中风险。对此，市场人士也表示，ST板块一向是被视为最易出现妖股的板块，主要可以关注以下两类ST股机会，一是ST相关个股并购重组机会，A股市场历来对并购重组股青睐有加；二是因经营转好实现扭亏类个股，这些个股基本面得到转好，业绩增厚价值高。随着年报行情逐渐深入，各大ST公司均打响“保壳战”，部分扭亏股未来有望走出大牛行情。

据媒体记者梳理，结合券商研报来看，机构普遍看好*ST松辽、*ST国通、*ST光学、*ST闽能(行情600163,买入)等依靠重组向高景气度行业转型公司长期的机会。其中，*ST松辽1月29日公告，公司预计2015年净利润1亿元到1.4亿元，同比将实现扭亏为盈（2014年每股收益为-0.21元，净利润为-4780.52万元）。主要原因为，报告期公司收购了耀莱影城及上海都玩网络进行报表合并，归属于上市公司股东的净利润实现了较大增长。*ST闽能1月27日公告，预计公司2015年实现净利润为300万元至1000万元（上年同期亏损56112.50万元），且2015年末净资产为正。业绩扭亏的主要原因是：公司于2015年5月份完成重大资产重组，主营业务变为生产和销售电力业务，经初步测算置入资产2015年实现净利润12300万元至13300万元。

而ST沪科、ST荣华(行情600311,买入)、*ST狮头、*ST安泰(行情600408,买入)等主要靠政府补助实现2015年扭亏，ST沪科1月26日公告，预计2015年净利润约2800万元至3600万元（上年同期为-1256.51万元，每股收益为-0.04元），且2015年末净资产为正值。业绩预盈的原因系公司全资子公司异型钢管2015年12月29日收到财政补贴资金9000万元，作为营业外收入全额计入当期损益。另外*ST明科和*ST厦华(行情600870,买入)主要依靠出售资产实现扭亏，*ST中鲁主要靠搬迁补偿实现扭亏。

值得一提的是，真正依靠经营改善实现扭亏的公司有*ST乐电(行情600644,买入)等，公司1月21日公告，预计2015年净利润1.16亿元左右（上年同期净利润为-11.39亿元，每股收益为-3.0025元），实现扭亏为盈的主要原因系水力发电量较上年同期增加等原因使得电力业务利润较上年同期增加；公司自来水、燃气业务的销售利润及安装工程完工项目比上年同期增加；报告期内公司非经常性损益增加等。

从昨日市场表现来看，*ST成城(行情600247,买入)、*ST常林(行情600710,买入)、*ST安泰、*ST水井、*ST乐电、*ST沪科、*ST秦岭和*ST中昌(行情600242,买入)等多只ST股涨幅均超3%，表现较为突出，投资者可根据上述ST股扭亏具体情况、资金流向、技术面来仔细遴选摘星脱帽股机会。（证券日报）

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